华睿信集团范嘉贵： 做小而美的私募股权基金， 为投资人创造更大回报

2019年，经济寒冬仍未“解锁”。很多创投圈人士总结回顾，这一年，虽然《粤港澳大湾区规划纲要》出台、科创板落地等不少政策推出，但创投圈的冬天还未过去。

延续着2018年的募资形势，今年的创投机构募资是最大难题之一，虽然头部创投基金基本上吸纳了市场上90%的资金，而这些机构在行业中的占比仅仅为1%左右，大部分创投机构仍然是“囊中羞涩”。

在这种形势下，如何选择资产，配置股权，考验基金管理人的策略与智慧。华睿信集团作为一家有9年历史扎根深圳的基金机构，坚持走小而美的策略。不同于急于发展规模，扩大盘子的普遍发展思路，华睿信基金累计管理规模超100亿，日常基金管理规模稳定在20亿，但其退出股权基金IRR实现年化40%以上，房地产不动产基金实现年化20%以上收益。

华睿信集团董事长范嘉贵表示，2019年宏观去杠杆以后，整个实体经济下滑严重，华睿信的资产配置明确两个方向，一是做中早期创新的科技投资，二是做另类资产的投资，主要是核心区域的房地产，这两个方向占比在1:1左右。

“未来我们的定位是一家小而美、精品的私募股权投资机构。未来选择的行业发展方向也是要专注，要优中选优，而非到处撒网。我们要通过自己的专业，优中选优，不断提高命中率，投资优质企业，使其能在未来行业中脱颖而出，同时，为华睿信的投资人创造超额回报。”范嘉贵表示。

专注中早期科创投资

华睿信布局科技创新企业的中早期投资已经6年，这一方向在今年和未来，依然被华睿信坚定地看好。

今年整体华睿信科技企业投资的重点方向为A轮和pre A的中早期投资，投资领域的布局主要为智能制造、物联网、生物医药。TOC端产品的投资在华睿信的投资是占比较大，主要围绕老百姓的日常衣食住行等高频消费升级。

从投资企业来看，华睿信在智能制造领域已经投资了30家企业，其中比较有代表性的有智能机器人龙头企业优必选，管道机器人企业博铭维，水下机器人企业吉影科技，智能AI翻译耳机企业时空壶，AI眼镜企业创龙智新，5G的行业代表大连优讯，智能箱包领先企业随身宝科技等一批新兴智能制造领先的科技企业。

华睿信是优必选的第一个机构投资人，这笔投资现在看是成功的，而当时华睿信决定投资优必选，主要逻辑有三点，一是出色的团队背景，二是具备独特的核心技术，三是TOC端AI服务，未来具有广阔市场。

而对于未来的市场走势，华睿信也充满信心。

范嘉贵认为，明年整体宏观经济环境会改变，从国家层面讲，今年对民营企业的支持力度加大，资本市场多重改革，包括科创板落地，新三板交易制度的改革，创业板注册制等等落地。预计明年资本市场会更加活跃，在这一预期下，一定会带动股权投资的发展。 随着越来越多的机构会看到资本市场的活跃给自己带来的退出机会，也会加大对中早期的投资可能。而华睿信在这个趋势下也将坚持之前的投资逻辑，加大科创企业的中早期投资，并在明年强化这一投资逻辑。

“未来的5年甚至10年，中国的资本市场还处于黄金时段，特别是对于中国本土的具有自主创新能力的中小科技企业，依然会有很大的机会。”范嘉贵表示。

看好困境投资

在科创中早期投资回报周期长的压力下，核心区域物业投资给华睿信带来了稳定的收益和现金流。从其深圳的投资项目看，对深圳核心区平安国际酒店的1亿美元投资给华睿信带来了年20%的回报。

范嘉贵指出，中国另类投资的好处之一就是回报率比较稳定。物业投资主要受房地产政策调控影响，当政策加大调控，这个行业集中度越来越高的时候，另类投资会涌现很多周期性机会。在周期性行业当中，你在一个周期的底部获取了资产，在经历到相对回暖的时候，中间的差价就很高，华睿信在内地的多笔投资都受益良多。

“三年前，华睿信投资1.2亿元在学区房物业，而前年开始去库存时，卖出翻了一倍。在周期的布局对投资者而言同样重要，我认为今年到明年上半年是周期布局很好的时点，因为调控周期与经济周期已经来到相对低点，一些优质资产会出来，甚至一些问题优质资产也会出来，这就是我们另类投资的机会。”范嘉贵表示。

从回报率看，30%左右的回报率无疑非常出色。

而从项目储备看，华睿信也做好了充足的储备，目前正在和百强企业合作成立10个亿的并购基金，华睿信进行了充足的项目储备，预计明年在利润表现上会大幅上升。

而随着投资中早期科创企业的回报周期开启，华睿信预计未来两三年股权投资回报率会创新高，预计明年被投企业将有3家上市，后年有4家上市，加上不动产基金回报，明后年的业绩会很理想，其盈利能力也将是华睿信真正的实力表现。

从银行人到投资人

不同于创投圈常见的海归、投行背景，华睿信掌舵人范嘉贵曾有近20年传统商业银行工作经历。但并未受限于传统银行人严谨、保守的投资风险偏好，范嘉贵坚决进入了投资圈，并创造了亮眼的成绩，这似乎有些难以想象。

范嘉贵回忆，他做过银行几乎所有的工作，做过柜台的会计、信贷员、外汇、投行，也做过行长管理岗位，辗转几家大的金融机构。而做创投的念头，也来自于银行的经历。

“1999年来到深圳，在深圳20年的经验非常宝贵。在做信贷科长和银行行长的时候，在给企业贷款服务的过程中，我接触、服务了很多高新技术类别但当时规模很小的企业，譬如海普瑞、怡亚通、东江环保、雷柏科技、微芯生物等等。当时是中小企业，我们只对他们贷款几百万，几十万甚至只是给他服务，并没有贷款。看到这些曾经很小的企业后来都在资本市场走得非常好，成为这个领域的佼佼者，而我错过了对他们的投资机遇，这令我感到很遗憾。”范嘉贵称。

范嘉贵指出，“我在创业时深刻认识到一点， 为什么我们选择做中小科技企业的股权投资？过去的经验告诉我，现在的小企业在5年、8年后，会很有机会成长为一个好企业，而且这些企业就在我身边，但在我服务他们的时候没有抓住投资机会。可对这些企业的早期贷款和投资实际上风险差不多，那么何不投资呢？”

很多银行家做投资成功率并不高，很大原因受制于传统的债权投资逻辑。股权投资的逻辑主要是看企业的未来而非过去，其投资目的是通过当下的投资，使企业在未来能够变成一个好企业、大企业。机构必须在投资企业的同时作为股东跟企业同进退，风险共担，收益共享，这就要求投资机构需要准确预判未来。

而对于企业的背景调查、尽职调查等传统环节，银行人无疑具有更强的优势，而对于银行人的不足，则需要优秀的法律、财务和技术专家的配合。

对经历过商业银行严格风控训练的范嘉贵而言，做股权投资并非一定是高风险，而是实实在在的风险可控。

“投资也要控制风险，风控的逻辑还是要通过组合投资分散风险。华睿信的一个股权基金，单个项目投资一般不会超过15%，只要成功上市一个企业，就可以覆盖所有风险。”范嘉贵表示。

早期企业只要上市成功回报率至少在30-50倍，目前我们已有两个项目未上市，已超过100倍回报，这意味着如果一个基金投6-10个项目，只要成功一个，就可以获得至少三倍收益。这样看来，早期投资实际上单个风险是高的，但组合风险是低的。

“我常讲，我们必须通过对企业的精挑细选来追求成功率，只要我们的成功率达到10%，我们就成功了。但在实际情况中，华睿信成功率已经超过了40%。”范嘉贵指出。

而华睿信筛选企业并保持成功率的秘诀很简单，选择优秀创始人很重要。

范嘉贵表示：“每位创始人都会有个梦想和蓝图，能否实现还待考察，但敢想是第一步，如果想都不敢想，成功的概率很低。第二必须有非常强的执行能力，能把你的想法变成现实，那距离的成功就不远了。第三创始人必须有冒险精神，投资一定要投具有企业家精神的创始人，他要不屈不挠，坚韧不拔，不达目的不罢休，敢于把所有的时间金钱去投入到事业当中去，资本就选择这样的投资人一起发展。”

中国正处于供给侧改革的关键时刻，需要更多有创新精神的企业家来改变中国。